股票代碼：603989股票名稱：艾華團(tuán)體 行業(yè)：半導(dǎo)體及元件 相關(guān)觀念：融資融券,節(jié)能照明,...陳訴范例：公司研究研報機(jī)構(gòu)：中泰證券研報作者：鄭震湘評級：買入  
Q2企穩(wěn)趨勢明明，Q3迎接向上拐點(diǎn)

　　投資要點(diǎn) 　　事件：公司宣布2018年半年報，實(shí)現(xiàn)收入10.05億元，同比增長23.31%；凈利潤1.31億元，同比下降15.41%；扣非后凈利潤1.16億元，同比下降10.66%；個中Q2單季度收入5.78億元，同比增長31.81%；凈利潤0.80億元，同比增1.75%；扣非凈利潤0.77億元，同比增長9.15%；略超市場預(yù)期。 　　產(chǎn)能釋放營收提速，兌現(xiàn)毛利率企穩(wěn)判定：公司Q2收入在已往3年中，首次高出30%，公司產(chǎn)能擴(kuò)張步驟明明加快，截至6月底，公司呆板設(shè)備較年頭增加1.2億元（增幅20%），跟著5廠設(shè)備進(jìn)一步搬入，產(chǎn)能擴(kuò)張步驟明明加快，將一連發(fā)動公司收入提速。上半年凈利潤下滑，主要因上年同期盈利本領(lǐng)處于高位，以及Q1下滑幅度較大所拖累。公司在Q2產(chǎn)物提價結(jié)果顯現(xiàn)極小與電極箔4月底尚有所提價的配景下，通過優(yōu)化產(chǎn)物布局，毛利率環(huán)比回升1.02pct，表示搶眼。 　　毛利率規(guī)復(fù)疊加收入加快，Q3有望迎業(yè)績加快拐點(diǎn)：電極箔經(jīng)已往年9-10月份與本年4-5月兩波漲價后，今朝主要電極箔龍頭擴(kuò)產(chǎn)慢慢到位，下半年電極箔價值有望保持平穩(wěn)，為公司盈利本領(lǐng)一連回升提供精采基本，同時，公司5月份產(chǎn)物連續(xù)調(diào)價，平均幅度估量可達(dá)4-5pct，Q3盈利本領(lǐng)有望加快規(guī)復(fù)， 330UF 16V，疊加Q2開始產(chǎn)能加快釋放，估量Q3公司利潤將迎來明明向上拐點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)此前的灰心預(yù)期。 　　高端產(chǎn)物慢慢打破，穩(wěn)步替代驅(qū)動生長：跟著公司固態(tài)電容、MLPC等高端產(chǎn)物量產(chǎn)，中高端市場打破之勢已現(xiàn)，將來慢慢替代日系是局面所趨，比擬來看，固然日系廠商市占率近6成，但主要工場在本土，本錢端劣勢明明，連年來盈利壓力凸顯，慢慢向通訊、家產(chǎn)、汽車等高端規(guī)模收縮，以求穩(wěn)住盈利本領(lǐng)，已進(jìn)入計謀收縮階段，財富轉(zhuǎn)移給海內(nèi)龍頭帶來較大生長空間。而大陸龍頭憑借盈利優(yōu)勢，一連成本投入更新設(shè)備加速擴(kuò)產(chǎn)，自動化程度緊追日系，公司新工場將實(shí)現(xiàn)智能制造進(jìn)級，人均產(chǎn)值有望翻倍以上增長， 330UF 25V，綜合競爭優(yōu)勢進(jìn)一步強(qiáng)化。 　　投資發(fā)起：Q2盈利本領(lǐng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，Q3有望呈現(xiàn)明明業(yè)績拐點(diǎn)，我們估量公司2018/19/20年凈利潤為3.35/4.69/6.18億元，EPS為0.86/1.20/1.58元，增速為15%/40%/32%，對應(yīng)PE為26/19/14倍，“買入”評級。 　　風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放進(jìn)度低預(yù)期，高端市場拓展力度低預(yù)期。