鋁電解電容行業(yè)會合度晉升，高端產物國產替代花蓄勢待發(fā)。電容為電子設備行業(yè)最基本的元器件之一， 220UF 25V，鋁電解電容占電容市場占比高達34%。從行業(yè)競爭名堂來看，2015年前四大廠商占據(jù)全球市場高出56%份額，高端產物話語權根基把握在日本廠商中。今朝鋁電解電容行業(yè)主要演繹兩大趨勢：一為跟著全球電子財富鏈往大陸轉移，鋁電解電容作為配套財富隨之轉移，國產廠商話語權及優(yōu)勢慢慢增強；二則是跟著原質料如鋁箔等呈現(xiàn)價值顛簸，本錢壓力逐漸放大，行業(yè)會合度將進一步晉升， 有本錢管控及風雅化打點的公司將成為最強力競爭者。在此趨勢下，我們看好國產鋁電解電容龍頭廠商艾華團體對市場份額的進一步晉升，同時在高端電容器規(guī)模率先打破占據(jù)行業(yè)制高點。

　　艾華團體為海內鋁電解電容龍頭廠商，穩(wěn)扎穩(wěn)打慢慢擴大市場份額。艾華團體在鋁電解電容行業(yè)已經陶醉超三十年，形成腐化箔+化成箔+鋁電解電容的出產一體化財富鏈鏈條；另一方面，公司打點本領出眾，毛利率及凈利潤率位居行業(yè)前茅，彰顯公司本錢管控及風雅化本領之強；鋁電解電容今朝行業(yè)景氣度好，產能與訂單的轉化率較高，公司在產能擴建上立場努力，新建產能的投放有望為公司的業(yè)績增長提供堅硬的不變基本，穩(wěn)扎穩(wěn)打慢慢擴大市場份額。

　　通例電容產物穩(wěn)步推進，高端電容產物打開生長空間。從行業(yè)來看，跟著環(huán)保因素及原質料價值顛簸，上游鋁箔質料逐漸緊缺，公司依靠局限效應成為行業(yè)中的強資源企業(yè)，在市場份額的搶灘戰(zhàn)中具備先發(fā)優(yōu)勢。另一方面，公司對固態(tài)電容及MLPC的技能機關已經初見成效，產能擴產投放在即，面臨家產、新能源及處事器等新興規(guī)模需求，公司有望在高端產物市場拓展上取得更大打破， 4.7uf 50v，打開公司生長空間。

　　維持“買入”評級，繼承推薦。我們認為公司在鋁電解電容國產替代化的推進歷程中優(yōu)勢明明，穩(wěn)扎穩(wěn)打有望進一步擴大市場份額，同時在高端產物規(guī)模有望取得更大打破，打開生長空間。估量17~19年EPS別離為0.97/1.24/1.58元，維持“買入”評級。

　　風險提示。鋁電解電容競爭加劇，原質料價值顛簸風險超出預期。