2021 年 3 月 9 日晚間，新疆眾和（600888.SH）發(fā)布了 2020 年年度陳訴：公司營收及歸母凈利潤實現(xiàn)雙增長，個中，營收為 57.17 億元，同比增加 20.42%；歸母凈利潤為 3.51 億元，同比大漲 149.82%，對應策劃現(xiàn)金凈流量 3.07 億元，同比上漲 50.93%。

在疫情影響之下，上述后果的取得實屬難能難堪，凸顯出公司較強的策劃韌性。基于較好的業(yè)績根基面及公司高純鋁、電極箔等規(guī)模確定性較強的應用前景，疊加公司在高純鋁規(guī)模處于海內(nèi)領先程度，國盛證券、西南證券、華夏證券等多家券商給以其 " 增持 "、" 持有 " 的投資評級。

2020年營收及歸母凈利潤雙增加

完整財富鏈優(yōu)勢進一步凸顯

高純鋁、電子鋁箔等產(chǎn)物毛利率全部上漲

新疆眾和是全球最大的高純鋁、電容器用電子鋁箔、電極箔研發(fā)和出產(chǎn)基地之一，公司主營產(chǎn)物包羅高純鋁，電子鋁箔，電極箔，鋁成品，合金產(chǎn)物等。歷經(jīng)六十多年的成長，今朝公司已成為中國計謀性新質(zhì)料財富的焦點主干企業(yè)，中國電子質(zhì)料百強企業(yè)，且形成 " 煤 - 電 - 高純鋁 - 電子鋁箔 - 電極箔 " 高技能、高附加值的鋁電子新質(zhì)料財富鏈。

2020 年，公司加大產(chǎn)物布局調(diào)解，提高高附加值產(chǎn)物的市場開辟力度，并大力大舉開展超高純鋁基靶材坯料、高強高韌鋁合金等產(chǎn)物的自主創(chuàng)新，同時，公司基于財富鏈安詳投資的天池能源，其效益慢慢增長使得公司投資收益增加 110.71%，部門對沖了由于煤炭等價值上漲而導致的公司發(fā)電本錢及外購電力本錢上升，上述辦法最終使公司取得營收同比增加 20.42%、歸母凈利潤同比上漲 149.82% 的不俗后果。分季度來看，《紅周刊》留意到，自 2020 年第一季度至第四季度，公司各季度不只營收及歸母凈利潤均為正值，且泛起出持續(xù)增加的趨勢，個中，營收由第一季度的 9.19 億元上漲至第四季度的 18.24 億元，歸母凈利潤也由 0.64 億元增長至 1.11 億元，這從必然水平上反應出公司主營業(yè)務策劃業(yè)績可以穿越季度周期的顛簸。

進一步將時間維度拉長來看，據(jù) WIND 數(shù)據(jù)顯示，2016 年至 2020 年，公司營收年復合增速為 0.76%，歸母凈利潤年復合增長率為 73.21%?？梢钥吹剑噍^于營收年復合增速來看，公司歸母凈利潤年復合增速表示更為可觀，在營收局限必然的前提下，公司浮現(xiàn)出較強的盈利本領。

另外，陳訴期內(nèi)，公司高純鋁、電子鋁箔、電極箔、合金產(chǎn)物、鋁成品毛利率別離同比增加 2.35 個百分點、3.09 個百分點、2.57 個百分點、1.98 個百分點、1.74 個百分點。個中，電極箔實現(xiàn)了應收和毛利率的雙增長，這主要是由于公司化成箔項目慢慢投產(chǎn)，銷售收入增加，且募投項目 " 年產(chǎn) 1500 萬平方米高機能高壓腐化箔項目 " 慢慢投產(chǎn)放量，提高了該環(huán)節(jié)原料自給率，疊加新投出產(chǎn)線的工藝技能相對更先進，進而呈現(xiàn)毛利率大幅晉升的現(xiàn)象。

與此同時，2020 年公司高純鋁實現(xiàn)產(chǎn)能 6.76 萬噸，同比增加 0.32%，且擁有全球最大的高純鋁出產(chǎn)基地；電子鋁箔產(chǎn)能 2.41 萬噸，同比增長 6.46%，且 2014 年至 2018 年持續(xù)五年海內(nèi)市占率高出 50%；化成箔產(chǎn)能 1875.76 萬平方米，同比上漲 24.65%。

下游應用規(guī)模前景遼闊

高端產(chǎn)物受益于國產(chǎn)替代

成長空間有望擴容

跟著全球電子產(chǎn)物中新技能的應用，5G 基站、新能源充電樁、汽車電子、變頻空調(diào)、冰箱等家用電子產(chǎn)物以及家產(chǎn)節(jié)能設備將泛起精采的成長趨勢，鋁電解電容器用鋁箔質(zhì)料需求有望迎來新的發(fā)作。以 5G 基站及新能源汽車充電樁為例，東北證券估量將來三年通信用鋁電容器對電極箔的需求拉動將保持 7% 至 9% 的增速。同時，充電樁對電極箔需求的拉動也相當可觀，憑據(jù)中國鋁電解電容器協(xié)會的測算，2020 年海內(nèi)新建充電樁對電極箔需求拉動約 909 萬平米。

另外，高純金屬入口替代空間龐大，新疆眾和是海內(nèi)惟一具備聯(lián)正當提純 5N（99.999%）及以上超高純鋁和高純化熔煉鍛造出產(chǎn)本領的企業(yè)，公司超高純鋁濺射靶基材及鋁基鍵合絲母線顛末十年研發(fā)，2018 年開始連續(xù)供給市場，2019 年產(chǎn)物慢慢實現(xiàn)不變，今朝已實現(xiàn)批量供給，現(xiàn)有的客戶包羅有研億金（有研新材下的全資子公司）、日本的賀利氏等公司。

今朝公司供給的靶材原料中半導體用靶材或許占到 60%，顯示面板用靶材占到 40% 閣下，同時，高純鋁的提純要領主要有三層電解法和偏析法，公司已經(jīng)全部把握和回收。將來，思量到高機能鋁合金遍及應用于交通、修建、電力、電子、包裝等規(guī)模，有著遼闊的應用前景，再加上我國部門博識加工產(chǎn)物存在國產(chǎn)化的急切需求，公司將來存在國產(chǎn)替代的市場時機。