【研究陳訴內(nèi)容摘要】

　　看好被動元器件國產(chǎn)替代機(jī)會和薄膜電容器將來幾年新能源驅(qū)動的生長邏輯

　　在終端廠商對供給鏈自主可控告求大幅晉升配景下，我們看好MLCC、鋁電解電容、電感、電阻規(guī)模的國產(chǎn)替代機(jī)會，重點推薦風(fēng)華高科（000636），其他受益標(biāo)的包羅三環(huán)團(tuán)體（300408）、順絡(luò)電子（002138）、艾華團(tuán)體（603989）、江海股份（002484）。另外，新能源汽車和光伏風(fēng)電對薄膜電容器市場的拉動明明， 22UF 100V，我們承認(rèn)薄膜電容器行業(yè)將來幾年新能源驅(qū)動的生長邏輯，重點推薦法拉電子（600563）。

　　財富轉(zhuǎn)移處于低級階段，被動元件行業(yè)國產(chǎn)替代潛力大

　　海內(nèi)MLCC龍頭風(fēng)華高科2019年MLCC收入占全球市場約為1.1%，是全球龍頭村田電容收入的2.88%。鋁電解電容海內(nèi)雙雄艾華團(tuán)體、江海股份2019年的收入占全球鋁電解電容市場局限比重約6.1%和5.7%，整體局限與外洋龍頭Chemi con和Nichicon仍有明明差距。電感規(guī)模，順絡(luò)電子2019年收入占全球電感市場份額約為8.3%，但與日本龍頭TDK、村田在局限上尚有較大差距。

　　國產(chǎn)替代加快，海內(nèi)MLCC龍頭迎來成長汗青機(jī)會

　　日廠計謀退出中低端市場，臺企漲價傷害終端客戶，海內(nèi)下游品牌客戶開啟零部件國產(chǎn)化之路。商業(yè)摩擦?xí)x升供給鏈自主可控告求，疫情進(jìn)一步加速了上游元器件的財富轉(zhuǎn)移進(jìn)度。海內(nèi)龍頭風(fēng)華高科和三環(huán)團(tuán)體努力擴(kuò)廠承接MLCC國產(chǎn)替代市場， 東莞電容廠家，并有望借本輪國產(chǎn)替代機(jī)會獲得快速成長。

　　新能源開發(fā)薄膜電容器新市場，法拉電子迎來新一輪生長機(jī)會

　　新能源汽車是薄膜電容器市場將來最大增量來歷。假設(shè)全球乘用車市場每年增長1%，2025年新能源汽車占全球乘用車市場20%比例，我們估量到2025年，新能源汽車市場將新增快要50億元的薄膜電容器需求。平價上網(wǎng)鄰近下的光伏裝機(jī)量增長，加上5G基站、數(shù)據(jù)中心、充電樁需求有望進(jìn)一步拉動薄膜電容器市場的生長。法拉電子今朝已經(jīng)躋身全球薄膜電容器第一陣營，穩(wěn)固的市園職位、新能源對行業(yè)需求的拉動將助推公司進(jìn)入新一輪快速生長。

　　風(fēng)險提示：MLCC需求不及預(yù)期，價值下跌風(fēng)險；風(fēng)華高科擴(kuò)產(chǎn)不及估量；歐洲新能源汽車銷量不及預(yù)期；新能源汽車市場大客戶開辟希望延期；光伏平價上網(wǎng)進(jìn)度、5G和IDC建樹希望變緩。